Liquidation ist der kritische Punkt bei gehebelten Perpetual Futures, deshalb solltest du sie verstehen, bevor du eine Positionsgröße festlegst. Perpetual Futures sind Derivate, die einen zugrunde liegenden Markt ohne Ablaufdatum abbilden, wie in Perpetual Futures vs. Spot und Quartals-Futures erklärt. Hebel bedeutet, mit einem kleineren Margin-Betrag eine größere Position zu kontrollieren, was Gewinne und Verluste verstärkt. Dieser Leitfaden erklärt Spot-Tradern, die neu bei Derivaten sind, was eine Liquidation ist, wie der Liquidationspreis berechnet wird, was ihn verändert und wie Trader einen größeren Puffer halten. Auf ZK Futures kannst du diese Mechanik nur mit Spielgeld erkunden, nicht mit echten Geldern und nicht als Angebot zum Handel.
Was Liquidation bei Perpetual Futures bedeutet
Liquidation ist der Punkt, an dem eine Börse eine gehebelte Position schließt, weil die Position nicht mehr genug Eigenkapital hat, um die Mindest-Margin-Anforderung zu erfüllen. Margin ist die Sicherheit, die zur Unterstützung einer offenen Futures-Position zurückgelegt wird. Bei isolierter Margin ist nur die dieser Position zugewiesene Margin gefährdet, nicht das gesamte Kontoguthaben.
Beim Einstieg hinterlegt ein Trader die Initial Margin, also den Positionswert geteilt durch den Hebel. Danach steigt oder fällt die Position mit dem Markt. Unrealized PnL ist der Gewinn oder Verlust einer offenen Position auf Basis des aktuellen Mark Price statt eines abgeschlossenen Trades. Der Mark Price ist der Referenzpreis, mit dem Positionen bewertet und Liquidationen bestimmt werden, statt einfach nur den Preis des letzten Trades zu verwenden.
Ein weiterer wichtiger Begriff ist die Maintenance Margin: Sie ist das minimale Eigenkapital, das eine Position behalten muss, um offen zu bleiben. Eigenkapital bedeutet hier Margin plus Unrealized PnL. Eine Liquidation passiert, wenn Margin plus Unrealized PnL auf die Maintenance Margin fällt, die hier 0,5 % des Positionswerts zum Mark Price beträgt.
Einfach gesagt: Eine Long-Position gerät unter Druck, wenn die Preise fallen, weil ein niedrigerer Mark Price einen größeren offenen Verlust erzeugt. Eine Short-Position gerät aus demselben Grund umgekehrt unter Druck, wenn die Preise steigen. Deshalb hängt die Liquidationsschwelle von der Richtung, dem Hebel und dem aktuellen Mark Price ab.
Auf dem Spielgeld-Portfolio-Bildschirm werden diese Felder zusammen angezeigt, damit Trader sehen können, wie nah eine Position an ihrem Limit ist. Wenn du erst Kontrakte vergleichen willst, zeigt dir die Marktliste die Perpetuals auf BTC, ETH, SOL, DOGE und PEPE. Funding ist von der Liquidationsrechnung getrennt, spielt aber über die Zeit trotzdem eine Rolle, wie in diesem Funding-Leitfaden erklärt und im Spielgeld-Wallet-Verlauf angezeigt wird.
Wie der Liquidationspreis berechnet wird
Für ein lineares, in USDT besichertes Perpetual lässt sich der Liquidationspreis direkt aus Einstiegspreis, Hebel und Maintenance-Margin-Satz schreiben.
Für eine Long-Position gilt: Liquidationspreis = Einstiegspreis x (1 - 1/Hebel) / (1 - 0.005).
Für eine Short-Position gilt: Liquidationspreis = Einstiegspreis x (1 + 1/Hebel) / (1 + 0.005).
Jeder Teil ist leicht nachvollziehbar. Der Einstiegspreis ist der Durchschnittspreis, zu dem die Position eröffnet wurde. Der Hebel ist der gewählte Expositionsmultiplikator. Und 0.005 ist der Maintenance-Margin-Satz als Dezimalzahl.
Die Grundidee hinter beiden Formeln ist einfach: Ein höherer Hebel lässt dem Markt weniger Spielraum, sich gegen die Position zu bewegen, bevor das Eigenkapital auf das erforderliche Minimum fällt. Der Positionswert kann gleich sein, aber bei mehr Hebel steht weniger Initial Margin dahinter.
Eine schnelle Merkhilfe ist, daran zu denken, wie viel Gegenbewegung die Initial Margin allein aufbrauchen würde:
- Bei 10x Hebel verbraucht eine Gegenbewegung von 10 % die Initial Margin.
- Bei 100x Hebel tut das schon eine Gegenbewegung von 1 %.
- Bei 2x Hebel tut das eine Gegenbewegung von 50 %.
Das ist aber nur die grobe Ausgangsschätzung. Tatsächlich tritt die Liquidation ein, bevor die Margin vollständig aufgebraucht ist, weil die Maintenance Margin noch vorhanden sein muss. Dadurch liegt der Liquidationspreis etwas näher am Einstiegspreis als die einfache Schätzung nur auf Basis der Initial Margin.
Nimm ein konzeptionelles Long-Beispiel. Angenommen, ein Trader eröffnet eine Long-Position mit 10x Hebel. Eine erste grobe Schätzung sagt, dass der Position nach einem Rückgang von 10 % gegenüber dem Einstieg die Initial Margin ausgehen würde. Die Formel verschiebt diese Schwelle aber nach oben, weil die Position zum Mark Price immer noch 0,5 % Maintenance Margin behalten muss. Der Liquidationspreis liegt also nicht beim vollen Verlustpunkt von 10 %. Er liegt etwas darüber.
Dieser kleine Unterschied ist wichtig. Bei niedrigerem Hebel ist der Abstand zwischen Einstieg und Liquidation größer. Bei höherem Hebel lässt dieselbe Maintenance Margin von 0,5 % viel weniger Raum, sodass die Liquidation schon nach einer relativ kleinen Bewegung in die falsche Richtung eintreten kann.
Was deinen Abstand zur Liquidation verändert
Der Puffer einer Position ist nach dem Einstieg nicht fest. Er verändert sich mit den Größen, die das Eigenkapital beeinflussen, und mit dem Preis, der für die Margin-Prüfung verwendet wird.
Der erste Treiber ist der Hebel. Die Initial Margin ist der Positionswert geteilt durch den Hebel, also bedeutet ein höherer Hebel weniger hinterlegte Margin für dieselbe Exponierung. Mit weniger Margin hinter dem Trade liegt der Liquidationspreis näher am Einstiegspreis.
Der Positionswert verändert das Tempo des PnL in USDT. Der Positionswert ist die nominale Exponierung des Kontrakts, gemessen in USDT. Bei derselben Marktbewegung erzeugt eine größere Position einen größeren nicht realisierten Gewinn oder Verlust in USDT, sodass der Puffer schneller schrumpfen kann.
Der Mark Price ist der auslösende Input. Der Mark Price ist der Referenzpreis, mit dem die Position für Margin-Zwecke bewertet wird. Eine Long-Position kommt der Liquidation näher, wenn der Mark Price fällt. Eine Short-Position kommt ihr näher, wenn der Mark Price steigt.
Auch Funding kann das Polster verkleinern. Funding ist eine periodische Zahlung zwischen Longs und Shorts. In ZK Futures wird Funding in der Demo alle 30 Sekunden abgerechnet, wobei jede Zahlung pro Abrechnung auf höchstens 0,1 % des Positionswerts begrenzt ist. Wenn die Position auf der zahlenden Seite ist, verringern diese Belastungen das Eigenkapital, selbst wenn sich der Markt kaum bewegt.
In der Praxis wird der Abstand zur Liquidation geprägt durch:
- den gewählten Hebel
- den Positionswert in USDT
- den aktuellen Mark Price
- Funding, das im Lauf der Zeit gezahlt oder erhalten wurde
Deshalb betrachten Trader Liquidation als bewegliche Schwelle und nicht als einmalige Zahl, die beim Einstieg feststeht.
Wie Trader einen sichereren Puffer halten
In diesem Abschnitt geht es um Risikokontrolle, nicht darum, wie du Geld verdienst. Das Ziel ist, die Wahrscheinlichkeit zu verringern, dass normale Marktbewegungen, Funding oder ein schneller Preisschwung eine Position in die Liquidation drängen.
Ein paar Gewohnheiten sind besonders wichtig:
- Nutze beim Lernen einen niedrigeren Hebel. Ein größerer Margin-Puffer gibt der Position mehr Raum, normale Bewegungen im Mark Price aufzufangen.
- Halte Positionsgrößen kleiner im Verhältnis zum Kontoeigenkapital. Wenn ein einzelner Trade zu viel der verfügbaren Margin verbraucht, bleibt weniger Spielraum für Fehler, falls sich der Markt in die falsche Richtung bewegt.
- Berechne den Liquidationspreis, bevor du die Position eröffnest. Betrachte dieses Niveau als harte Risikogrenze, nicht als Ziel oder Testmarke.
- Beobachte nach dem Einstieg den Mark Price und den Unrealized PnL. Die Liquidation hängt vom aktuell bewerteten Wert der Position ab, deshalb zeigen dir diese Felder, ob der Puffer kleiner wird.
- Behalte Funding im Blick, wenn die Position länger offen bleibt. Wiederholte Funding-Zahlungen können das Eigenkapital auf der zahlenden Seite langsam verringern, selbst in Phasen, in denen sich der Preis kaum bewegt.
Auch Geschwindigkeit spielt eine Rolle. In einem schnellen Markt kann der Abstand zwischen einem gesunden Puffer und der Liquidation schnell verschwinden, besonders bei hohem Hebel. Wenn ein Trader wartet, bis die Position schon nahe an der Schwelle ist, bleibt möglicherweise nur sehr wenig Zeit zum Reagieren.
Für erwachsene Trader gehören verantwortungsvolle Limits zur Vorbereitung und sind kein nachträglicher Gedanke. Lege vorher fest, wie viel Kontoeigenkapital du in einer einzelnen Position riskieren willst, und nutze nicht den maximalen Hebel, nur weil die Plattform bis zu 100x erlaubt. Auf ZK Futures kannst du diese Mechanik nur mit Spielgeld-Guthaben üben.
Wie Liquidationsrisiko auf dem Bildschirm erscheint
Der Trading-Bildschirm macht aus dem Liquidationsrisiko eine Live-Statusprüfung. Statt Liquidation als abstrakte Formel zu behandeln, kannst du die Positionszeile als Zusammenfassung lesen, ob der Trade noch genug Eigenkapital hat, um offen zu bleiben.
Achte besonders auf diese Felder zusammen:
- Einstiegspreis: der Durchschnittspreis, zu dem die Position eröffnet wurde.
- Mark Price: der Referenzpreis, mit dem die Position bewertet wird.
- Unrealized PnL: der offene Gewinn oder Verlust zum aktuellen Mark Price.
- Margin Ratio: eine Momentaufnahme, wie knapp die Position an ihrer Margin-Anforderung liegt.
- Liquidationspreis: die Mark-Price-Schwelle, bei der die Position geschlossen würde.
Entscheidend ist das Zusammenspiel zwischen ihnen. Wenn sich der Mark Price gegen die Position bewegt, verschlechtert sich der Unrealized PnL, das Eigenkapital wird dünner und die Margin Ratio gerät stärker unter Druck. Dadurch fühlt sich der Liquidationspreis in der Praxis näher an, noch bevor er erreicht wird.
Das Orderbuch liefert kurzfristigen Kontext. Jeder Markt zeigt zehn Preisniveaus auf beiden Seiten, und das Matching folgt Price-Time Priority: zuerst der beste Preis, dann first in, first out.
Häufige Fragen zum Liquidationspreis
Ist der Liquidationspreis exakt oder nur eine Schätzung?
Er ist eine regelbasierte Schwelle aus dem Margin-Modell, aber der Auslöser wird gegen den Mark Price geprüft. Entscheidend ist also, wo die Position bewertet wird, nicht zu welchem Preis ein letzter Trade ausgeführt wurde.
Für ein lineares, in USDT besichertes Perpetual mit isolierter Margin ergibt sich die Schwelle aus Einstiegspreis, Hebel und dem Maintenance-Margin-Satz von 0,5 %.
Warum liegt der Liquidationspreis bei Longs unter dem Einstieg und bei Shorts darüber?
Eine Long-Position gewinnt, wenn der Preis steigt, und verliert, wenn der Preis fällt, deshalb liegt ihr Gefahrenpunkt unter dem Einstieg. Eine Short-Position funktioniert umgekehrt: Steigende Preise erzeugen Verluste, deshalb liegt ihr Gefahrenpunkt über dem Einstieg.
Deshalb ändert die Richtung die Formel:
- Long: Einstiegspreis x (1 - 1/Hebel) / (1 - 0.005)
- Short: Einstiegspreis x (1 + 1/Hebel) / (1 + 0.005)
Kann Funding eine Position näher an die Liquidation bringen, selbst wenn sich der Preis kaum bewegt?
Ja. Funding ist eine periodische Zahlung zwischen Longs und Shorts. Wenn die Position auf der zahlenden Seite ist, verringert jede Abrechnung das Eigenkapital.
In ZK Futures wird Funding in der Demo alle 30 Sekunden abgerechnet, begrenzt auf 0,1 % des Positionswerts pro Abrechnung. Ein einfaches Rechenbeispiel: Ein Funding-Satz von 0,01 % auf eine Position im Wert von 10.000 USDT entspricht einer Zahlung von 1 USDT pro Abrechnung.
Wozu ist es praktisch, den Liquidationspreis zu kennen?
Er hilft Tradern, Setups vor dem Eröffnen einer Position zu vergleichen:
- wie viel Spielraum der Hebel lässt
- wie schnell Verluste die Margin-Grenze erreichen können
- ob die Positionsgröße für das geplante Risiko zu groß ist
Dadurch ist der Liquidationspreis eine Planungszahl und nichts, das du erst nach dem Einstieg entdeckst.
Übe die Rechnung, bevor du irgendetwas riskierst
Eine gute Gewohnheit ist, die Rechnungen so lange zu testen, bis sich die Zahlen vertraut anfühlen. Wenn du abschätzen kannst, wie Hebel, Maintenance Margin und Funding das Eigenkapital beeinflussen, wird Liquidation leichter vorhersehbar, statt dich zu überraschen.
Nützliche Prüfungen sind zum Beispiel:
- vergleiche, wie viel Gegenbewegung 2x, 10x und 100x auffangen können
- beachte, dass die Maintenance Margin 0,5 % des Positionswerts zum Mark Price beträgt
- schau dir an, wie wiederholte Funding-Abrechnungen das Eigenkapital im Lauf der Zeit verändern können
ZK Futures ist eine Testnet-Demo nur mit Spielgeld. Ein neues Konto startet mit 1.205,50 Test-USDT, ohne echte Einzahlungen oder Auszahlungen.